LONDRA – Florya Gazetesi
Küresel piyasalarda hisse senetlerinin rekor seviyelere yükselmesi ve merkez bankalarının faiz artırımlarında sona yaklaşıldığı beklentisi yatırımcıların risk iştahını artırırken, Deutsche Bank mevcut fiyatlamaların kırılgan olabileceği uyarısında bulundu.
Bankaya göre piyasalar, ekonomik büyümenin güçlü kaldığı, enflasyonun kontrol altında tutulduğu ve emtia arzında ciddi bir sorun yaşanmadığı “kusursuza yakın” bir senaryoyu fiyatlıyor.
Deutsche Bank’ın müşterilerine gönderdiği değerlendirme notunda, küresel piyasalardaki mevcut görünüm ayrıntılı şekilde ele alındı.
Bankanın makro stratejisti Henry Allen, riskli varlıkların güçlü seyrine ve küresel hisse senetlerinin rekor seviyelere ulaşmasına dikkat çekti. Faiz piyasalarında ise merkez bankalarının faiz artırım döngülerinin büyük ölçüde sona yaklaştığı beklentisinin öne çıktığı belirtildi.
Allen, mevcut tabloyu “Goldilocks” senaryosu olarak nitelendirirken, bu ortamın kalıcı bir denge oluşturmadığına işaret etti.
“Bu Goldilocks penceresi sürdürülebilir bir denge değil.”
Allen’a göre yatırımcılar, temel olarak “her şeyin yolunda gittiği” bir ekonomik tabloyu fiyatlıyor. Ancak büyüme, enflasyon veya arz tarafında meydana gelebilecek herhangi bir değişim, mevcut piyasa dengesini hızla bozabilir.
DEUTSCHE BANK’TAN İKİ FARKLI SENARYO
Deutsche Bank, piyasaların mevcut iyimserliğini tersine çevirebilecek iki temel senaryoya dikkat çekti.
İlk senaryoda ekonomik büyümenin güçlü kalması ve finansal koşulların daha da gevşemesi öne çıkıyor. Böyle bir ortamda enflasyonist baskıların yeniden güçlenmesi, merkez bankalarının beklenenden daha fazla veya daha uzun süre faiz artırmasına yol açabilir.
Banka, ABD finansal koşullarının yakın dönemde 1996'dan bu yana en gevşek seviyelerden birine ulaştığına dikkat çekti. Buna karşın büyük ekonomilerin çoğunda manşet ve çekirdek enflasyonun merkez bankalarının hedeflerinin üzerinde seyretmeye devam ettiği belirtildi.
FED’İN FAİZ POLİTİKASI KRİTİK ÖNEMDE
Raporda, piyasaların ABD Merkez Bankası’nın (Fed) yalnızca bir faiz artışı yapacağı yönündeki fiyatlamasına da dikkat çekildi.
Deutsche Bank, faizlerin yalnızca bir kez artırıldığı ve ardından faiz artırım döngüsünün sona erdiği dönemlerin tarihsel açıdan nadir olduğunu vurguladı.
Bu nedenle enflasyonun yeniden hız kazanması halinde piyasalardaki mevcut faiz beklentilerinin önemli ölçüde değişebileceği değerlendiriliyor.
BÜYÜME YAVAŞLARSA PİYASALAR SARSILABİLİR
İkinci senaryoda ise ekonomik büyümenin beklenenden daha fazla yavaşlaması ihtimali bulunuyor.
Henry Allen’a göre büyümenin zayıflaması halinde riskli varlıkları destekleyen mevcut finansal koşullar da bozulabilir.
Deutsche Bank, piyasalarda sert bir yeniden fiyatlama yaşanması için mutlaka küresel ekonominin resesyona girmesi gerekmediğini belirtti.
Banka, 2015-2016 dönemindeki piyasa düzeltmeleri ile 2022'deki ayı piyasasını bu duruma örnek olarak gösterdi.
EMTİA PİYASALARINDA ARZ ŞOKU RİSKİ
Deutsche Bank’ın dikkat çektiği bir diğer başlık ise emtia piyasalarında yaşanabilecek yeni arz şokları oldu.
Raporda, Hürmüz Boğazı’nın kapalı kalmasına rağmen petrol fiyatlarının daha önce görülen zirvelerin altında seyretmesi ve vadeli fiyatların aşağı yönlü bir görünüm sergilemesi dikkat çekici bir gelişme olarak değerlendirildi.
Ancak yeni bir arz şokunun ortaya çıkması halinde mevcut piyasa iyimserliğinin hızla tersine dönebileceği uyarısı yapıldı.
Böyle bir durumda yalnızca hisse senetlerinin değil, tahvil piyasalarının da aynı anda baskı altında kalabileceği belirtildi.
YATIRIMCILAR İÇİN KRİTİK DENGE
Deutsche Bank’ın değerlendirmesi, küresel piyasalardaki yükselişin temelinde güçlü bir ekonomik beklenti ile düşük faiz beklentisinin birlikte fiyatlandığını ortaya koyuyor.
Ancak büyümenin fazla güçlenmesi enflasyon ve faiz riskini, büyümenin zayıflaması ise şirket kârlılıkları ve riskli varlıklar üzerindeki baskıyı artırabilir.
Bu nedenle piyasalardaki mevcut “Goldilocks” ortamının devamı, yatırımcıların fiyatladığı kadar garanti görünmüyor.
Kaynaklar: Deutsche Bank değerlendirme notu, Bloomberg
Florya Gazetesi Haber Merkezi